本周，央行公开阛阓再度迎来超2万亿元逆回购到期。重复买断式逆回购、MLF（中期假贷便利）到期及此前公开阛阓国债交易操作收复等多重身分，业内对11月资金面发扬和央行操作尤为良善。

把柄Wind数据，本周央行公开阛阓将有20680亿元逆回购到期，周一至周五（3日至7日）区分到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元。此外，周五将有7000亿元91天期买断式逆回购到期。

阛阓分析多半以为，本周资金面惯例转松，政府债净缴款转负、存单到期边界大幅下跌，在支握性货币战略呵护下，11月资金面压力不大。瞻望后续央行买断式逆回购、MLF操作将延续加量续作，往时一段时刻还会概括左右多种战略用具，握续向阛阓注入中弥远流动性。

超两万亿逆回购到期

11月6日，央行以固定利率、数目招标神色开展了928亿元逆回购操作，中标利率为1.4%。当日公开阛阓有3426亿元逆回购到期，净回笼2498亿元。

施行上，11月前几日，由于逆回购到期量大于操作量，央行已不时四日齐完了资金净回笼。3日至6日，区分净回笼2590亿元、3578亿元、4922亿元、2498亿元。不外，尽管呈现净回笼，但资金利率全体沉稳。

6日，上海银行间同行拆放利率（Shibor）隔夜报1.3130%，下行0.2BP（基点）,7天Shibor报1.4210%，下行0.2BP。DR007（银行间阛阓进款类机构7天期质押回购利率）加权平均值下行至1.4253%，下行1.25BP，DR001加权平均利率报1.3168%，上行0.17BP。GC001（上交所隔夜国债逆回购利率）下跌至1.32%，下行11BP。

除了超两万亿元逆回购本玉成期，值得留神的是，11月份还将有1万亿元买断式逆回购以及9000亿元MLF到期，二者到期边界总臆想打算10月减少了1000亿元。其中，央行已于5日以固定数目、利率招标、多重价位中标神色开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），对行将于本周五到期的7000亿元3个月期买断式逆回购进行等量续作。

此外，11月4日，央行公布10月公开阛阓国债交易净投放200亿元，当月向银行体系注入弥远流动性200亿元。

财通证券研报以为，沿着资金缺口的视角不雅察，11月中弥远流动性到期压力环比下跌约1000亿元，缴税边界瞻望减少约8000亿元，均对缓解流动性病笃变成复旧。与此同期，央行重启国债交易操作，为阛阓注入期限更长、默契性更强的中弥远资金，也在一定进度上增强了阛阓信心。

无需过度担忧11月资金面

濒临超两万亿元逆回购本玉成期，多方机构及群稠密半以为对11月资金面无需过度担忧，全体将保握沉稳态势。

民生证券固收首席分析师徐亮示意，在支握性货币战略呵护下，11月资金面压力不大，除税期和跨月可能出现小幅波动外，其余时刻隔夜资金利率或者率守护在略高于战略利率-10BP的水平。

“本周资金面惯例转松，政府债净缴款转负、存单到期边界大幅下跌，资金面最大的扰上路分便是7天期逆回购到期逾越2万亿元，但参考9月初和10月初，该身分并不影响支握性货币战略下的资金利率初始，瞻望隔夜资金利率也曾将守护在略高于1.30%的水平。”徐亮以为。

国金证券固定收益首席分析师尹睿哲示意，回溯来看，历史上MLF和逆回购多呈现“此消彼长”走势。2024年四季度，MLF余额占比赶紧下跌，或因买断式逆回购、国债交易操作承担了中弥远资金投放作用，2024年8月至12月本领，央行通过交易国债和买断式逆回购所有这个词净投放资金37000亿元，而逆回购和MLF所有这个词净回笼资金28905亿元，总投放边界较往年同期比拟并不算高；况且2024年8月至12月本领，DR007并未由于国债交易操作的开展出现彰着下行趋势，以至在年末的12月反季节性抬升。

尹睿哲以为，弥远来看，国债交易操作对资金面的影响并不大，央行会“合理”把控各式用具的流动性投放边界，把柄阛阓情况限度流动性投放总量。后续资金面巧合也曾将受季节性、基本面、央行魄力等老例身分影响更多，把柄历史上11月的资金利率走势来看，瞻望11月资金面较10月变动不大，DR001将赓续初始在战略利率下方、DR007握续初始在1.5%傍边。

杜川

沪深两市半日成交额1.25万亿，较上个往返日缩量711亿。

盘面上，核电、半导体、贵金属见解全线大涨；顺周期标的普跌，文旅、航运、白酒股跌幅居前。

3000亿元净投放

本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，使得施行占款日达到17天。

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